Der Zoll-Schock ist verdaut – wie weiter?

Die Märkte haben sich überraschend schnell vom Börseneinbruch Anfang April erholt. Die unberechenbare US-Handelspolitik und ihre geopolitischen und konjunkturellen Auswirkungen bleiben jedoch ein Belastungsfaktor. Den kurzfristigen Unsicherheiten stehen weiterhin solide Fundamentaldaten gegenüber. Während wir vor einem Monat vor allem Aufwärtspotenzial sahen und zu gezielten Zukäufen rieten, erscheint das Chance-Risiko-Verhältnis nach der jüngsten Erholung nun ausgewogener. An unserer zentralen Empfehlung ändert dies nichts: Politische Schlagzeilen ausblenden, Ruhe bewahren und investiert bleiben.

Verluste aufgeholt

Rund einen Monat nach Trumps Zoll-Ankündigungen haben sich die Aktienmärkte eindrucksvoll von ihrem kurzfristigen Schock erholt. Dies zeigt sich nicht nur an der vollständigen Rückkehr der Aktienkurse. Auch der VIX-Index – ein Mass für Marktunsicherheit – hat sich von Extremwerten über 50 auf ein deutlich moderateres Niveau um 25 normalisiert.

Quelle: Asset Management Tareno

Panik ist ein schlechter Ratgeber

Am 8. April empfahlen wir, Ruhe zu bewahren, investiert zu bleiben und die Korrektur als Kaufgelegenheit zu nutzen. Wir gingen davon aus, dass sich die Zolldrohungen abschwächen und sich der wirtschaftliche Schaden in Grenzen halten würde. In diesem Szenario sahen wir ein attraktives Aufwärtspotenzial für Aktien. Zumindest auf Sicht eines Monats hat sich diese Einschätzung ausgezahlt: Es lohnte sich, die Nerven zu behalten und selektiv zu kaufen.

Quelle: Asset Management Tareno

Ein Thema mit Fortsetzung

Das Thema Handelspolitik und Zölle ist aber noch nicht vom Tisch. Die Unsicherheit über den Kurs der US-Regierung und dessen wirtschaftliche Folgen bleibt hoch. Zwar hat Trump unter dem Druck der Märkte einige seiner aggressivsten Pläne vorerst auf Eis gelegt – seine Agenda bleibt aber schwer kalkulierbar. Klar ist inzwischen, dass die Zölle deutlich höher bleiben werden, insbesondere gegenüber China. Dies belastet nicht nur das Wirtschaftswachstum, sondern dürfte auch die Inflation in den USA wieder anheizen.

Quelle: Asset Management Tareno

Unterstützung von Seiten der Fiskal- oder Geldpolitik ist kurzfristig unwahrscheinlich: Der US-Staat befindet sich in einem Sparprogramm, während die Notenbank angesichts der Inflationsrisiken mit Zinssenkungen vorerst abwarten dürfte. Sobald die konjunkturellen Belastungen durch die chaotische Handels-politik in den kommenden Monaten deutlicher zu Tage treten, könnte die Volatilität an den Märkten wieder zunehmen – und die Risikobereitschaft der Anleger erneut auf die Probe gestellt werden.

Chancen und Risiken im Gleichgewicht

Nach der raschen Erholung der Märkte im April sind die Hürden für weitere Kurssteigerungen kurzfristig höher geworden, während die Visibilität gering bleibt. Gleichzeitig sind jedoch wichtige Fundamentaldaten nach wie vor intakt: Zinssenkungen, Produktivitätsfortschritte durch den Einsatz von KI und moderate Bewertungen sprechen für mittel- bis langfristig attraktive Aktienrenditen.

In der Summe ergibt sich zwar eine weniger günstige Einschätzung als im Vormonat, aber immer noch ein positives Gesamtbild. Unsere zentrale Empfehlung bleibt unverändert: Einen kühlen Kopf bewahren und investiert bleiben – gerade in politisch unruhigen Zeiten.

Quelle: Asset Management Tareno

Herausgeber: Tareno AG, Gartenstrasse 56, 4052 Basel, Tel. +41 61 282 28 00, info@tareno.ch, www.tareno.ch. Wir freuen uns über Rückmeldungen zu unserer Publikation. Vorliegender Inhalt dient lediglich zu Informationszwecken. Die Publikation enthält weder Rechts- noch Anlageberatung oder Anlageempfehlungen und stellt auch kein Angebot beziehungsweise keine Aufforderung zur Tätigung einer Anlage dar.

Bilder / Grafiken: Die Grafiken wurden von der Tareno AG aus öffentlichen Marktdaten gefertigt.