Herausfordernde Marktbedingungen im August

Wasserfonds Bericht

August 2024

Die ersten Handelstage im August liessen die Kurse schmelzen wie das Wachs an den Flügeln von Ikarus. Sorgen über eine mögliche Rezession in den USA und die plötzliche Auflösung von Short-Positionen im Yen nach der überraschenden Zinserhöhung der Bank of Japan führten zu einem massiven Anstieg der Volatilität. Während starke Kursrückgänge, insbesondere im Sommer bei dünnem Handelsvolumen, nicht ungewöhnlich sind, war das Ausmass dieses Rückgangs erheblich. Im Laufe des Monats liessen die Ängste dank beruhigender Aussagen der Bank of Japan und von Fed-Vorsitzendem Powell nach. Die Fed kündigte an, im September die geldpolitischen Bedingungen zu lockern. Insgesamt hellte sich das Bild zum Monatsende hin auf, und die Verluste wurden teilweise wieder wettgemacht.

Der Tareno Global Water Solutions Fund erzielte im August eine Performance von -1,48% (W-EUR Tranche).

Der Monat im Anlagethema Wasser

Die Berichtssaison verlangsamte sich deutlich im Vergleich zum Höhepunkt im Juli, nur eine Handvoll Unternehmen legte Zahlen vor. Watts Water übertraf die Erwartungen, jedoch war der kurzfristige Ausblick etwas enttäuschend. Watts, das Wassertechnologie in den Bausektor liefert, verzeichnete eine anhaltende Abschwächung der Aktivitäten in Europa – eine Einschätzung, die auch von Mitbewerbern wie Geberit und Wienerberger geteilt wurde. Advanced Drainage Systems erfüllte die Erwartungen, da die Nachfrage nach Regenwasserableitungssystemen weiterhin robust ist. Die Berichte von American Waterworks und Essential Utilities brachten ebenfalls keine Überraschungen. Kürzlich haben wir unsere Positionen in beiden Unternehmen ausgebaut, was einen Schritt in Richtung defensiverer Titel widerspiegelt.

Der herausragende Bericht kam von Tetra Tech, einem führenden Unternehmen im Bereich Umweltberatung. Das Unternehmen bleibt eine der überzeugendsten Wachstumsgeschichten in unserem Universum und ein langjähriger Favorit von uns. Der Nettoumsatz stieg zweistellig, und der Auftragsbestand erreichte einen neuen Höchststand. Tetra Tech sicherte sich mehrere prestigeträchtige Aufträge, darunter einen Kontrakt über 56 Millionen USD für die Planung einer PFAS-Entfernungslösung. Mit US-Bundesbehörden als Hauptkunden befürchten einige Bären, dass das Ergebnis der bevorstehenden Wahlen die künftigen Ausgaben beeinflussen könnte. Angesichts des starken Auftragsbestands und der damit verbundenen Visibilität scheint Tetra Tech jedoch gut positioniert zu sein, um auf Veränderungen in den Ausgabenprioritäten zu reagieren.

Abgesehen von den Quartalsberichten gab es nur wenige Neuigkeiten. Wir verdauen immer noch den Ausverkauf in Japan, der viele Unternehmen in unserem Universum weit unter die früher im Jahr erreichten Höchststände drückte. Obwohl wir von den Fundamentaldaten von Unternehmen wie Kurita, Ebara und Kuraray weiterhin überzeugt sind, ziehen wir es vor, uns zurückzuhalten, bis sich die Volatilität endgültig beruhigt hat.

Defensive bleibt im Fokus

Es ist schwer vorherzusagen, wie sich der September und Oktober für die Aktienmärkte entwickeln werden. Diese Monate sind saisonal schwach, und die bevorstehenden US-Wahlen werden die Investoren auf Trab halten. Andererseits bewegt sich die Inflation in die richtige Richtung, und die erwartete Zinssenkung steht kurz bevor. Da wir weiterhin an eine weiche Landung glauben, sollte dies den Small- und Midcaps zugutekommen.

Dennoch halten wir es für angemessen, eine vorsichtige, defensive Positionierung beizubehalten.

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