Ein starker Juli für den Tareno Global Water Solutions Fund

Gute Aussichten trotz schwierigem Umfeld

Die Finanzmärkte hatten im Juli viel zu verdauen. Geopolitik im Allgemeinen, ein Attentatsversuch auf Donald Trump, divergierende Wirtschaftsdaten, Massnahmen der Zentralbanken und eine Flut von Gewinnberichten, die die Aktien in verschiedene Richtungen trieben. Juli war ein hervorragender Monat für Small Caps. Ein günstiger US-Inflationsdruck ebnete den Weg für eine Zinssenkung im September. Eine Rotation aus grossen Technologieaktien hin zu kleinen und mittleren Namen folgte, wodurch der Russell 2000 Index um mehr als 10% stieg. Eine früher als erwartete Zinserhöhung der Bank of Japan erwischte die Anleger auf dem falschen Fuss, aber die Märkte ausserhalb Japans konnten die positive Performance über die Ziellinie bringen.

Der Tareno Global Water Solutions Fund erzielte im Juli eine Performance von +5,9%         (W-EUR-Tranche).

Unser Monat im Wasser – Gemischte Gefühle

Die Gewinnsaison war im Juli auf beiden Seiten des Atlantiks in vollem Gange. Die Ergebnisse waren gemischt, was zu starken Schwankungen führte. Dank der Rallye bei kleinen und mittleren Werten erholten sich viele der anfänglich negativen Reaktionen stark.

Werfen wir einen Blick auf einige der Ergebnisse:

Mueller Industries erzielte solide Ergebnisse im zweiten Quartal, mit Umsatz und EPS über den Erwartungen. Besonders die Preisgestaltung war im Quartal ein positiver Faktor und widerlegte die Befürchtungen, dass der von gelisteten Distributoren im letzten Monat hervorgehobene deflationäre Druck die Umsätze beeinträchtigen würden. Die +23% im Juli machten Mueller zur am besten performenden Aktie.

Positive Überraschungen kamen auch von Masco, einem US-Lieferanten von Sanitäranlagen; Webuild, einem Bauunternehmen, das sich auf Wasserinfrastruktur spezialisiert hat; und SABESP, dem Wasserversorger von Sao Paulo. Alle diese Unternehmen verzeichneten im Juli Kurssteigerungen von mehr als 10%.

Weniger Enthusiasmus herrschte bei den Berichten von Aalberts, da sich der Wohnungsmarkt in Westeuropa langsamer erholte als erwartet; Kemira, da höhere Energiepreise und Wartungskosten die Gewinne belasteten; und Ebara, deren Aktien den Wellen von Verkäufen bei japanischen Aktien zum Opfer fielen.

Den Betrieb aufrechterhalten

Wie Sie alle wissen, hat der August bisher einen massiven Anstieg der Volatilität in allen Segmenten der Finanzmärkte erlebt. Einerseits gab es die unerwartete Zinserhöhung der Bank of Japan und andererseits enttäuschende Wirtschaftsdaten in den USA. Die US-Zinsen fielen, und der sich verengende Spread zwischen japanischen und US-Zinsen führte zu einer Rückabwicklung des sogenannten Carry-Trades. Japanische Aktien trugen die Hauptlast der Verluste, aber die Schockwellen erschütterten alle Segmente, insbesondere Small und Mid Caps. In Bezug auf unser Wasser-Universum betrachten wir die Situation als zyklischen Gegenwind. Die Fundamentaldaten haben sich kaum verändert. Es gibt Schwächen in der Bau- und Landwirtschaft, aber das ist nicht neu. Andererseits gibt es auch Stärken, beispielsweise in der Umweltberatung (Arcadis, Tetra Tech), bei Versorgungsunternehmen und in der Wasseraufbereitung und -wiederverwendung.

Wir müssen anerkennen, dass die Volatilität in naher Zukunft weiterhin schmerzen könnte. Daher beabsichtigen wir, das Portfolio defensiver auszurichten, indem wir Versorgungsunternehmen in den USA und Europa hinzufügen.

Das Thema Wasser wird weltweit auf der Agenda der Gesetzgeber ganz oben bleiben. Dies wird durch die Tatsache unterstrichen, dass der Europäische Rat kürzlich die Wasserresilienz in die strategische Agenda für 2024-2029 aufgenommen hat.

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