Tareno Health­care Funds Monats­be­richt April 2026

Markt­rück­blick

Im April erzielte der Gesund­heits­sektor eine Rendite von ‑0.2%, getrieben von der Berichts­saison sowie (geo)politischen Entwick­lungen. Über 40% der Unter­nehmen haben bereits Q1-Zahlen veröf­fent­licht, wobei 72% die Umsatz- und 83% die Gewinn­erwar­tungen übertrafen – mit höheren Überra­schungen als im Q4. Der Nahe Osten war v. a. für MedTech und Life Sciences Tools & Services relevant, bei insge­samt begrenzter direkter Exponie­rung. Gleich­zeitig wurden Risiken wie höhere Fracht­ko­sten, Infla­tion und schwä­chere Nachfrage betont. Die M&A‑Aktivität blieb robust, angeführt von Sun Pharma (USD 11.8 Mrd. Organon), Eli Lilly (USD 9.3 Mrd. inkl. Kelonia und Ajax) und Gilead (USD 5 Mrd. Tubulis). Weitere bedeu­tende Deals umfassten Neurocrine/Soleno, Chiesi/KalVista, den Take-private von Avanos, die Veräus­se­rung des Micro­bio­logy-Geschäfts durch Thermo Fisher sowie Tevas Übernahme von Emalex.

Provi­ders & Services (+14.4%) war getrieben von Managed-Care-Unter­nehmen. Ein zentraler Kataly­sator war die CMS-Ankün­di­gung der finalen Medicare-Advan­tage-Raten für CY2027, die deutlich über den Erwar­tungen lagen und eine starke Rally auslö­sten. Unter­stützt wurde die Perfor­mance durch solide Quartals­zahlen mit günstigen Medical-Loss-Ratios und verbes­serten Pricing-Dynamiken. Spitäler blieben hingegen unter Druck, da eine schwä­chere Grippe­saison die Volumen­ent­wick­lung belastete.

Large-cap Pharma (-1.2%) zeigte eine gemischte Entwick­lung, getrieben von Ergeb­nissen und der Dynamik im Obesity-Markt. Eli Lilly unter­per­formte zunächst aufgrund von Diskus­sionen rund um das orale GLP-1-Präparat Foundayo, das am 1. April zugelassen wurde. Die FDA-Auflagen sowie frühe, verhal­tene Verschrei­bungs­daten führten zu Unsicher­heit bezüg­lich Launch, Adhärenz und Markt­an­teilen. Nach starken Q1-Zahlen am 30. April, getragen von Mounjaro/Zepbound und positivem Ausblick zu Foundayo, erholte sich die Aktie jedoch deutlich. Novo Nordisk war mit +20% der beste Pharma­wert im April, unter­stützt durch die erfolg­reiche Einfüh­rung von oralem Wegovy und zuneh­mendes Vertrauen in die Markt­ein­füh­rung.

Life Sciences Tools & Services (-1.9%) standen zu Monats­be­ginn unter Druck nach einem vorge­schla­genen NIH-Budget 2027 mit mögli­chen Kürzungen und erhöhter Unsicher­heit bei der Forschungs­fi­nan­zie­rung. Diagno­stics litten zusätz­lich unter CMS-Sorgen (“Waste and Fraud”), während KI-Ankün­di­gungen von OpenAI, Amazon und die Übernahme von Coeffi­cient Bio durch Anthropic den Sektor belasteten, da Investoren die langfri­stigen Auswir­kungen auf das Tools-Ökosy­stem neu bewer­teten.

Im weiteren Monats­ver­lauf berich­teten Danaher, Thermo Fisher und Sarto­rius Ergeb­nisse im Rahmen der Erwar­tungen, gestützt durch solide Biopharma-Nachfrage, starke Consu­ma­bles und verbes­serte Trends in China. Alle drei bestä­tigten ihre Wachs­tums­aus­sichten, wobei die Guidance nun eher reali­stisch als konser­vativ erscheint und damit das Aufwärts­po­ten­zial begrenzt. Eine schwä­cher als erwar­tete Grippe­saison belastete zusätz­lich die Volumen­ent­wick­lung für Diagno­stik­tests.

Biotech (-2.6%) zeigte eine Outper­for­mance der SMID-Caps gegen­über Large Caps, gestützt durch erhöhte M&A‑Spekulationen. Positive klini­sche Daten, insbe­son­dere Durch­brüche im Bereich Pankre­as­krebs (Revolu­tion Medicines +48%), führten zu neuem Investo­ren­in­ter­esse. Auch regula­to­ri­sche und politi­sche Themen standen im Fokus: Die Nominie­rung von Erica Schwartz als CDC-Direk­torin wurde positiv aufge­nommen, während Psyche­de­lika-Aktien nach einem US-Execu­tive Order zur Förde­rung entspre­chender Thera­pien für psychi­sche Erkran­kungen zulegten. Zudem war die IPO-Aktivität mit rund USD 1.5 Mrd. auf dem höchsten Stand seit über fünf Jahren. Kailera setzte mit USD 626 Mio. einen Rekord-Nasdaq-Health­care-IPO, gefolgt von Henmab, Avalyn und Seaport.

MedTech (-4.6%) wurde von Large Caps belastet. Bellwe­ther-Werte wie Boston Scien­tific und Intui­tive lieferten solide Ergeb­nisse und legten am Berichtstag zu, gaben die Gewinne im Monats­ver­lauf jedoch wieder ab. Abbott und Stryker zeigten gemischte Resul­tate. Imaging-Anbieter gaben nach, nachdem GE Health­care Infla­ti­ons­druck (Öl, Speicher­chips, Fracht) meldete. Dentals waren im April ein Licht­blick.

Ausblick

Die Volati­lität dürfte anhalten, da politi­sche Entwick­lungen, geopo­li­ti­sche Risiken sowie KI-getrie­bene struk­tu­relle Verän­de­rungen die Markt­stim­mung weiterhin prägen. Die Funda­men­tal­daten des Sektors bleiben jedoch intakt, gestützt durch robuste M&A‑Aktivität, anhal­tende Innova­tionen sowie solide struk­tu­relle Nachfra­ge­treiber für den mittel- bis langfri­stigen Wachs­tums­aus­blick.

Rückblick Tareno Sustainable Health­care Fund

Im letzten Monat haben wir keine neuen Positionen aufge­baut oder bestehende geschlossen. Im April erzielte der Fund eine Rendite von 0.7%, während der Referenz­index 0.2% verlor. Die grössten positiven Attri­bu­ti­ons­treiber gegen­über dem Index waren:

• Centene (+67 Bp): Solide Q1-Zahlen und allge­meine Managed-Care- Stärke
• United­He­alth (+34 Bp): Solide Q1-Zahlen und allge­meine Managed-Care- Stärke
• Novo Nordisk (+30 Bp): Solide Dynamik bei oralem Wegovy sowie KI-Partner­schaft mit OpenAI; zusätz­liche Kursge­winne nach positivem Obesity-Markt-Ausblick von Lilly

Die grössten negative Attri­bu­ti­ons­treiber gegen­über dem Index waren:

• Elevance (-25 Bp): nicht intve­stiert
• CVS (-21 Bp): nicht intve­stiert
• Merck & Co (-18 Bp): Kursrück­gang nach Veröf­fent­li­chung von Abstract-Titeln (u. a. Konkur­renz­pro­gramme im PD‑1/L1x­VEGF-Bispe­cific-Bereich) im Vorfeld der ASCO 2026. Anschlies­sende Erholung nach starken Q1-Zahlen.

Rückblick Tareno Impact Health­care Fund

Im letzten Monat haben wir Positionen in Bavarian Nordic und Ypsodmed aufge­baut und Inspire, Hologic und Penumbra verkauft. Im März erzielte der Tareno Impact Health­care Fund eine Rendite von 5.4%. Die grössten positiven Beiträge waren:

• Centene (+ 180 bps): Solide Q1-Zahlen und allge­meine Managed-Care- Stärke
• Humana (+120 bps): Solide Q1-Zahlen und allge­meine Managed-Care- Stärke
• Axsome (+75 bps): FDA-Zulas­sung von AUVELITY zur Behand­lung von Agita­tion bei Alzheimer-Demenz

Die grössten negativen Beiträge waren:

• BioMe­rieux (-63 Bp): Erwar­tungen verfehlt und 2026-Guidance gesenkt, belastet durch eine milde Grippe­saison sowie ein schwie­riges geopo­li­ti­sches und Makro-Umfeld
• Abbott (-36 Bp): Gemischte Q1-Ergeb­nisse und Herab­stu­fung durch einen Broker.
• Gilead (- 22 Bp): Kursrück­gang aufgrund zuneh­mender Wettbe­werbs­be­denken im in vivo CAR-T-Bereich nach der Kelonia-Übernahme durch Eli Lilly.