Tareno Healthcare Funds Monatsbericht April 2026

Marktrückblick

Im April erzielte der Gesundheitssektor eine Rendite von -0.2%, getrieben von der Berichtssaison sowie (geo)politischen Entwicklungen. Über 40% der Unternehmen haben bereits Q1-Zahlen veröffentlicht, wobei 72% die Umsatz- und 83% die Gewinnerwartungen übertrafen – mit höheren Überraschungen als im Q4. Der Nahe Osten war v. a. für MedTech und Life Sciences Tools & Services relevant, bei insgesamt begrenzter direkter Exponierung. Gleichzeitig wurden Risiken wie höhere Frachtkosten, Inflation und schwächere Nachfrage betont. Die M&A-Aktivität blieb robust, angeführt von Sun Pharma (USD 11.8 Mrd. Organon), Eli Lilly (USD 9.3 Mrd. inkl. Kelonia und Ajax) und Gilead (USD 5 Mrd. Tubulis). Weitere bedeutende Deals umfassten Neurocrine/Soleno, Chiesi/KalVista, den Take-private von Avanos, die Veräusserung des Microbiology-Geschäfts durch Thermo Fisher sowie Tevas Übernahme von Emalex.

Providers & Services (+14.4%) war getrieben von Managed-Care-Unternehmen. Ein zentraler Katalysator war die CMS-Ankündigung der finalen Medicare-Advantage-Raten für CY2027, die deutlich über den Erwartungen lagen und eine starke Rally auslösten. Unterstützt wurde die Performance durch solide Quartalszahlen mit günstigen Medical-Loss-Ratios und verbesserten Pricing-Dynamiken. Spitäler blieben hingegen unter Druck, da eine schwächere Grippesaison die Volumenentwicklung belastete.

Large-cap Pharma (-1.2%) zeigte eine gemischte Entwicklung, getrieben von Ergebnissen und der Dynamik im Obesity-Markt. Eli Lilly unterperformte zunächst aufgrund von Diskussionen rund um das orale GLP-1-Präparat Foundayo, das am 1. April zugelassen wurde. Die FDA-Auflagen sowie frühe, verhaltene Verschreibungsdaten führten zu Unsicherheit bezüglich Launch, Adhärenz und Marktanteilen. Nach starken Q1-Zahlen am 30. April, getragen von Mounjaro/Zepbound und positivem Ausblick zu Foundayo, erholte sich die Aktie jedoch deutlich. Novo Nordisk war mit +20% der beste Pharmawert im April, unterstützt durch die erfolgreiche Einführung von oralem Wegovy und zunehmendes Vertrauen in die Markteinführung.

Life Sciences Tools & Services (-1.9%) standen zu Monatsbeginn unter Druck nach einem vorgeschlagenen NIH-Budget 2027 mit möglichen Kürzungen und erhöhter Unsicherheit bei der Forschungsfinanzierung. Diagnostics litten zusätzlich unter CMS-Sorgen (“Waste and Fraud”), während KI-Ankündigungen von OpenAI, Amazon und die Übernahme von Coefficient Bio durch Anthropic den Sektor belasteten, da Investoren die langfristigen Auswirkungen auf das Tools-Ökosystem neu bewerteten.

Im weiteren Monatsverlauf berichteten Danaher, Thermo Fisher und Sartorius Ergebnisse im Rahmen der Erwartungen, gestützt durch solide Biopharma-Nachfrage, starke Consumables und verbesserte Trends in China. Alle drei bestätigten ihre Wachstumsaussichten, wobei die Guidance nun eher realistisch als konservativ erscheint und damit das Aufwärtspotenzial begrenzt. Eine schwächer als erwartete Grippesaison belastete zusätzlich die Volumenentwicklung für Diagnostiktests.

Biotech (-2.6%) zeigte eine Outperformance der SMID-Caps gegenüber Large Caps, gestützt durch erhöhte M&A-Spekulationen. Positive klinische Daten, insbesondere Durchbrüche im Bereich Pankreaskrebs (Revolution Medicines +48%), führten zu neuem Investoreninteresse. Auch regulatorische und politische Themen standen im Fokus: Die Nominierung von Erica Schwartz als CDC-Direktorin wurde positiv aufgenommen, während Psychedelika-Aktien nach einem US-Executive Order zur Förderung entsprechender Therapien für psychische Erkrankungen zulegten. Zudem war die IPO-Aktivität mit rund USD 1.5 Mrd. auf dem höchsten Stand seit über fünf Jahren. Kailera setzte mit USD 626 Mio. einen Rekord-Nasdaq-Healthcare-IPO, gefolgt von Henmab, Avalyn und Seaport.

MedTech (-4.6%) wurde von Large Caps belastet. Bellwether-Werte wie Boston Scientific und Intuitive lieferten solide Ergebnisse und legten am Berichtstag zu, gaben die Gewinne im Monatsverlauf jedoch wieder ab. Abbott und Stryker zeigten gemischte Resultate. Imaging-Anbieter gaben nach, nachdem GE Healthcare Inflationsdruck (Öl, Speicherchips, Fracht) meldete. Dentals waren im April ein Lichtblick.

Ausblick

Die Volatilität dürfte anhalten, da politische Entwicklungen, geopolitische Risiken sowie KI-getriebene strukturelle Veränderungen die Marktstimmung weiterhin prägen. Die Fundamentaldaten des Sektors bleiben jedoch intakt, gestützt durch robuste M&A-Aktivität, anhaltende Innovationen sowie solide strukturelle Nachfragetreiber für den mittel- bis langfristigen Wachstumsausblick.

Rückblick Tareno Sustainable Healthcare Fund

Im letzten Monat haben wir keine neuen Positionen aufgebaut oder bestehende geschlossen. Im April erzielte der Fund eine Rendite von 0.7%, während der Referenzindex 0.2% verlor. Die grössten positiven Attributionstreiber gegenüber dem Index waren:

• Centene (+67 Bp): Solide Q1-Zahlen und allgemeine Managed-Care- Stärke
• UnitedHealth (+34 Bp): Solide Q1-Zahlen und allgemeine Managed-Care- Stärke
• Novo Nordisk (+30 Bp): Solide Dynamik bei oralem Wegovy sowie KI-Partnerschaft mit OpenAI; zusätzliche Kursgewinne nach positivem Obesity-Markt-Ausblick von Lilly

Die grössten negative Attributionstreiber gegenüber dem Index waren:

• Elevance (-25 Bp): nicht intvestiert
• CVS (-21 Bp): nicht intvestiert
• Merck & Co (-18 Bp): Kursrückgang nach Veröffentlichung von Abstract-Titeln (u. a. Konkurrenzprogramme im PD-1/L1xVEGF-Bispecific-Bereich) im Vorfeld der ASCO 2026. Anschliessende Erholung nach starken Q1-Zahlen.

Rückblick Tareno Impact Healthcare Fund

Im letzten Monat haben wir Positionen in Bavarian Nordic und Ypsodmed aufgebaut und Inspire, Hologic und Penumbra verkauft. Im März erzielte der Tareno Impact Healthcare Fund eine Rendite von 5.4%. Die grössten positiven Beiträge waren:

• Centene (+ 180 bps): Solide Q1-Zahlen und allgemeine Managed-Care- Stärke
• Humana (+120 bps): Solide Q1-Zahlen und allgemeine Managed-Care- Stärke
• Axsome (+75 bps): FDA-Zulassung von AUVELITY zur Behandlung von Agitation bei Alzheimer-Demenz

Die grössten negativen Beiträge waren:

• BioMerieux (-63 Bp): Erwartungen verfehlt und 2026-Guidance gesenkt, belastet durch eine milde Grippesaison sowie ein schwieriges geopolitisches und Makro-Umfeld
• Abbott (-36 Bp): Gemischte Q1-Ergebnisse und Herabstufung durch einen Broker.
• Gilead (- 22 Bp): Kursrückgang aufgrund zunehmender Wettbewerbsbedenken im in vivo CAR-T-Bereich nach der Kelonia-Übernahme durch Eli Lilly.