Tareno Health­care Funds Monats­be­richt August 2026

Markt­rück­blick

Der Health­care-Sektor erzielte im August eine Rendite von 3.71% und setzte damit die positive Dynamik aus dem Juli fort. Damit verzeich­nete der Sektor den dritten Monat in Folge eine Outper­for­mance. Unter­stützt wurde die Entwick­lung durch einen wichtigen klini­schen Kataly­sator, eine insge­samt starke Q2-Berichts­saison, eine rege M&A‑Aktivität sowie die anhal­tende Umschich­tung in den Gesund­heits­sektor. Der wichtigste Kataly­sator waren positive Phase-3-Daten von Moderna und Merck zur Behand­lung von Melanomen, die den stärk­sten Tages­an­stieg bei Gesund­heits­ak­tien seit 16 Monaten auslö­sten. Mit der weitge­hend abgeschlos­senen Q2-Berichts­saison unter­strichen die August-Ergeb­nisse insge­samt die bereits im Juli beobach­teten positiven Trends. Rund 78% der Unter­nehmen übertrafen die Umsatz­er­war­tungen und 88% die Erwar­tungen beim EPS, wobei die Höhe der Gewinn­über­ra­schungen über dem Durch­schnitt der vergan­genen acht Quartale lag. Die M&A‑Aktivität im Health­care-Sektor blieb im August auf hohem Niveau. Lantheus wird für USD 8.0 Mrd. von Curium übernommen, gefolgt von Integer durch KKR für USD 5.7 Mrd. Eli Lilly übernimmt Merida für bis zu USD 2.9 Mrd., McKesson Precision Medicine für USD 2.25 Mrd. Weitere Trans­ak­tionen waren Actio Biosci­ences durch Jazz für bis zu USD 1.3 Mrd. und Varex für USD 1.1 Mrd. Supernus und Indivior verein­barten zudem eine Fusion im Rahmen eines Aktien­tauschs.

Biotech­no­logie legte im August um 9.38% zu und verzeich­nete damit einen der stärk­sten Monate der vergan­genen Jahre. Der Sektor wurde von wichtigen klini­schen Meilen­steinen und positiven Q2-Bericht­erstat­tungen unter­stützt. Der wichtigste Kataly­sator war der Erfolg von Moderna und Merck in der Phase-3-Studie für ihren perso­na­li­sierten mRNA-Krebs­impf­stoff zur Behand­lung von Melanomen am 19. August. Moderna legte an diesem Tag um 177% zu, während der Nasdaq Biotech­no­logy Index zeitweise um bis zu 5.9% stieg. Bereits zu Beginn des Monats verzeich­nete Argenx einen deutli­chen Kursan­stieg nach positiven Phase-3-Ergeb­nissen für Efgar­tig­imod bei immun­ver­mit­telter nekro­ti­sie­render Myopa­thie. Vor diesen klini­schen Kataly­sa­toren wurde das Teilseg­ment zudem durch mehrere positive Kursre­ak­tionen auf Q2-Ergeb­nisse unter­stützt, unter anderem bei CSL, Amgen und Genmab.

Life Sciences Tools & Services erzielten im August eine Rendite von 7.41%. Die positive Dynamik aus dem Juli, die durch eine starke Berichts­saison getragen wurde, setzte sich im Monats­ver­lauf fort. Die August-Ergeb­nisse der Index­mit­glieder Waters und Agilent bestä­tigten die Stärke, die bereits in der breiteren Berichts­saison im Juli zu beobachten war. Der wichtigste Kataly­sator war jedoch die positive Moderna-Merck-Studie zum mRNA-Impfstoff. Unter­nehmen mit Engage­ment im Bereich der mRNA-Verar­bei­tung profi­tierten deutlich, insbe­son­dere Biopro­ces­sing-Unter­nehmen. Anleger bewer­teten das Poten­zial für eine steigende Nachfrage entlang der gesamten mRNA-Wertschöp­fungs­kette neu.

MedTech legte im August um 4.08% zu und setzte damit die positive Dynamik aus dem Juli fort. Das Umfeld für den Sektor blieb unter­stüt­zend, wobei die meisten Unter­nehmen die Erwar­tungen beim organi­schen Umsatz­wachstum übertrafen und mehrere Unter­nehmen ihre Prognosen für Umsatz und/oder Gewinn anhoben. Im Bereich Ortho­pädie blieb die zugrunde liegende Nachfrage trotz anhal­tender Bedenken hinsicht­lich Versi­che­rungs­deckung und Erstat­tung robust. Die Volumina und Investi­tionen erwiesen sich als wider­stands­fä­higer als erwartet. Dental Care blieb ein heraus­for­derndes Endmarkt­seg­ment, während Eye Care und Hearing Care von Q1 bis Q2 weiterhin Anzei­chen einer Verbes­se­rung zeigten.

Pharma legte im August um 2.34% zu. Treiber waren eine Kombi­na­tion aus M&A‑Spekulationen, Ergeb­nis­up­dates, klini­schen Kataly­sa­toren und regula­to­ri­schen Entwick­lungen. Der Monat begann mit einem erneuten Fokus auf M&A, nachdem Berichte aufge­kommen waren, wonach Astra­Ze­neca und Bristol Myers Squibb über einen mögli­chen Zusam­men­schluss gespro­chen hatten. Dadurch wäre ein Unter­nehmen mit einem Wert von rund USD 400 Mrd. entstanden und eine der grössten Fusionen in der Geschichte der Pharma­in­du­strie. Die Berichte wurden anschlies­send demen­tiert. Die Ergeb­nisse blieben ein wichtiger Kurstreiber, mit positiven Reaktionen auf die Zahlen von Eli Lilly, Pfizer und Bayer. Novo Nordisk geriet hingegen nach Enttäu­schungen rund um den Rollout der Wegovy-Pille unter Druck. Klini­sche Entwick­lungen waren im Monats­ver­lauf der wichtigste Kataly­sator, allen voran die positiven Phase-3-Daten zum perso­na­li­sierten mRNA-Krebs­impf­stoff von Moderna und Merck bei Melanomen. Merck legte daraufhin um 12.6% zu. In der letzten Woche gab Pharma jedoch einen Gross­teil der zwischen­zeit­li­chen Gewinne wieder ab, da die Sorgen über die US-Arznei­­­mit­tel­preise erneut zunahmen. Die Trump-Admini­stra­tion kündigte Verein­ba­rungen zur Preis­ge­stal­tung von Medicaid-Arznei­mit­teln mit neun Pharma- und Biotech­un­ter­nehmen an.

Provi­ders & Services erzielten eine Rendite von ‑1.78%. Drug Distri­bu­tors legten um 2.8% zu, unter­stützt durch solide Q2-Ergeb­nisse, während Facili­ties ebenfalls um 2.8% stiegen. Managed Care gab um 2.94% nach, belastet durch United­He­alth trotz fehlender spezi­fi­scher Unter­neh­mens­nach­richten. Health­care Services fielen um 4.74%, da die weiterhin solide Entwick­lung der US-Labor­dienst­lei­ster die Schwäche bei CVS und Frese­nius Medical Care nicht ausglei­chen konnte.

Rückblick Tareno Sustainable Health­care Fund

Im letzten Monat haben wir eine neue Position in Caris aufge­baut und keine bestehende geschlossen. Im August erzielte der Fund eine Rendite von 3.97%, während der Referenz­index 3.71% stieg.

Die grössten positiven Attri­bu­ti­ons­treiber gegen­über dem Index waren:

• Veeva (+56 bp): Bekannt­gabe mehrerer wichtiger Vault-CRM-Kunden und später starkes Beat-and-Raise-Quartal
• Vertex (+32 bp): Beat-and-Raise-Quartal. Zudem verfehlte Sionna Thera­peu­tics mit SION-719 den primären Endpunkt, wodurch das Wettbe­werbs­ri­siko für Vertex entfiel.
• CVS (+23 bp): Nicht investiert

Die grössten negativen Attri­bu­ti­ons­treiber gegen­über dem Index waren:

• Amgen (-22 bp): Nicht investiert
• CSL (-20 bp): Nicht investiert
• Pfizer (-18 bp): Nicht investiert

Rückblick Tareno Impact Health­care Fund

Im letzten Monat haben wir keine neuen Positionen aufge­baut und die Position in ZaiLab geschlossen. Im August erzielte der Fund eine Rendite von 6.64%.

Die grössten positiven Beiträge waren:

• Natera (+69 bp): Beat-and-Raise-Quartal, getragen von rekord­hohen Volumina
• RadNet (+60 bp): Beat-and-Raise-Quartal getrieben durch Advanced Imaging
• Tandem (+54 bp): Quartal im Rahmen der Erwar­tungen. Das PayGo-Abonne­ment erreichte im ersten vollstän­digen Quartal 10% des US-Umsatzes, während die Kranken­ver­si­che­rungs­ab­deckung mit 45% nahe am oberen Ende des Jahres­ziels lag.

Die grössten negativen Beiträge waren:

• Axsome (-26 bp): Solides Q2, die Aktie gab im Monats­ver­lauf jedoch ohne unternehmens­spezifische Nachrichten um 8.9 % nach
• Teladoc (-10 bp): Keine spezi­fi­schen News; Fortset­zung negativer Dynamik aus dem Juli
• Novo Nordisk (-9 bp): Novo Nordisk veröf­fent­lichte durch­wach­sene Q2-Resul­tate. Das besser als erwar­tete Gesamt­ergebnis wurde von den enttäu­schenden Ergeb­nissen rund um die Wegovy-Pille überschattet. Zudem zeigte die REIMAGINE-4-Studie, dass Cagri­Sema beim Gewichts­ver­lust nicht unter­legen, bei der HbA1c-Senkung jedoch unter­legen war.