Tareno Health­care Funds Monats­be­richt September 2026

Markt­rück­blick

Health­care erzielte im September eine Rendite von ‑1.8%, während globale Aktien um 1.2% nachgaben. Laufende Broker-Konfe­renzen blieben die wichtigste Quelle für aktuelle Unter­neh­mens-Updates, wobei die Endmärkte insge­samt als stabil bis zuneh­mend positiv einge­schätzt wurden. Auf Subsek­to­re­ne­bene zeigte sich bei Life Sciences Tools & Services eine der konstruk­tiv­sten Entwick­lungen, während die Trends im MedTech-Bereich trotz anhal­tender Schwäche in einigen hocha­kuten Berei­chen weitge­hend stabil blieben. Die Kommen­tare aus dem Biotech-Bereich fielen gemischter aus, wobei jüngste klini­sche Rückschläge Fragen hinsicht­lich der Nachhal­tig­keit der zu Jahres­be­ginn beobach­teten positiven Dynamik aufkommen liessen. Im Bereich Managed Care sorgten Unsicher­heiten bezüg­lich der Medicare-Advan­tage-Stars-Ratings sowie aufkom­mende Kosten­be­la­stungen für eine vorsich­ti­gere Anleger­hal­tung im Vorfeld der anste­henden Ratings und Quartals­zahlen. Health­care profi­tierte zudem von einer zuneh­menden Positio­nie­rung als defen­siver Hedge gegen­über AI/Tech. Bedenken hinsicht­lich des Tempos der AI-Entwick­lung führten zu einer teilweisen Rotation in defen­si­vere und weniger Tech-korre­lierte Sektoren. Auf M&A‑Seite investierte Astra­Ze­neca USD 2.0 Mrd. in Summit Thera­peu­tics, während Telix die Übernahme von ITM Isotope Techno­lo­gies für bis zu USD 2.4 Mrd. verein­barte. Zudem wurden Berichte über einen mögli­chen Verkauf des Ortho­pä­die­ge­schäfts von J&J an Apollo für rund USD 20 Mrd. sowie eine mögliche strate­gi­sche Trans­ak­tion bei Waystar bekannt.

Life Sciences Tools & Services legten um 7.3% zu und setzten die starke Entwick­lung der Sommer­mo­nate fort. Positive Kommen­tare auf den Broker-Konfe­renzen bestä­tigten die anhal­tend robuste Nachfrage zu Beginn des dritten Quartals. Grail und mehrere Wettbe­werber profi­tierten von der positiven Abstim­mung eines FDA-Beratungs­aus­schusses zum Galleri-Test zur Früherken­nung mehrerer Krebs­arten. Im Anschluss wurden jedoch weiterhin Fragen zur klini­schen Wirksam­keit aufge­worfen.

Biotech stieg um 0.9%, entwickelte sich jedoch volatil. Mehrere klini­sche Rückschläge zu Monats­be­ginn belasteten das Senti­ment und führten zu einer Neube­wer­tung des Akqui­si­ti­ons­po­ten­zials im Biotech-Bereich durch grosse Pharma­un­ter­nehmen. Zusätz­lich blieb die Zinsent­wick­lung ein wichtiger Kurstreiber. Unter­stüt­zung kam von regula­to­ri­schen Fortschritten bei psyche­de­li­schen Thera­pie­an­sätzen für Erkran­kungen des zentralen Nerven­sy­stems.

Pharma verlor 2.3%. Klini­sche Rückschläge belasteten das Senti­ment, insbe­son­dere nach dem Schei­tern von Novartis’ Phase-3-Studie zu Pelacarsen im HORIZON-CV-Outcomes-Trial sowie von Del-desiran. Die Ereig­nisse erhöhten die Sensi­ti­vität gegen­über klini­schen Risiken im gesamten Sektor. Die EASD-Konfe­renz zum Monats­ende führte zudem zu erhöhter Kursvo­la­ti­lität.

Provi­ders & Services gaben um 4.2% nach. Drug Distri­bu­tors verloren 5.0%, während Facili­ties um 1.4% zulegten. Letztere profi­tierten von weiterhin robusten Kranken­haus­kom­men­taren trotz Health Insurance Exchange (HIX)-Rate Belastungen. Health­care Services verloren 5.6%, belastet durch die bevor­ste­hende Umset­zung von PAMA. Die vorläu­figen CMS-Erstat­tungs­sätze für 2027 deuten auf Medicare-Erstat­tungs­sätze hin, die 16 % über den privaten Sätzen liegen. Managed Care verlor 3.9%. Nach zunächst unter­stüt­zenden bestä­tigten Prognosen von Elevance und Humana rückte die Unsicher­heit um Medicare-Advan­tage-Ratings und die weitere Kosten­ent­wick­lung wieder in den Vorder­grund.

MedTech fiel um 6.3%, wobei die Schwäche breit angelegt war. Cyber­se­cu­rity-Vorfälle, opera­tive Heraus­for­de­rungen und eine schwä­chere Nachfrage belasteten einzelne Unter­nehmen. Boston Scien­tific verwies auf wesent­liche Auswir­kungen eines Cyber­an­griffs auf die Ergeb­nisse des dritten Quartals und Gesamt­jahres. Stryker meldete Produktions­engpässe und eine schwä­chere Hüftnach­frage, während Cooper mit einem enttäu­schenden Quartal und Ausblick sowie anhal­tender Schwäche im Kontakt­lin­sen­ge­schäft unter Druck stand. Gegen Monats­mitte sorgten Berichte über ein mögli­ches Private-Equity-Inter­esse am Ortho­pä­die­ge­schäft von J&J für eine leichte Unter­stüt­zung des Senti­ments.

Rückblick Tareno Sustainable Health­care Fund

Im letzten Monat haben wir keine neuen Positionen aufge­baut und die Positionen in Essil­or­Lu­xot­tica und Quest geschlossen. Im September erzielte der Fund eine Rendite von   ‑1.8%, während der Referenz­index 1.8% verlor.

Die grössten positiven Attri­bu­ti­ons­treiber gegen­über dem Index waren:

• Thermo Fisher (+18 Bp): Broker-Upgrade und positiver Konfe­renz­kom­mentar
• Natera (+15 Bp): Positive Dynamik im Bereich Onkologie-Diagno­stik, unter­stützt durch Broker-Initi­ie­rungen und die Zulas­sung von Signa­tera als Compa­nion Diagno­stic für muskel­in­va­siven Blasen­krebs in Japan
• Biogen (+14 Bp): Keine wesent­li­chen Unter­neh­mens­nach­richten. Aktie +4.3% im September

Die grössten negativen Attri­bu­ti­ons­treiber gegen­über dem Index waren:

• AbbVie (-17 Bp): Nicht investiert
• BioMarin (-16 Bp): Einstel­lung der Voxzogo-Entwick­lung für das Noonan-Syndrom. Steigende Renditen belasteten zudem SMID-Cap-Biotechs
• Stryker (-15 Bp): Konfe­renz-Kommentar zu anhal­tenden Versor­gungs­eng­pässen im Vascular-Bereich und einer schwä­cheren Nachfrage nach Large-Joint-Produkten in Europa (saiso­nalen Abschwä­chung im Juli und August). Das Capital-Geschäft blieb robust, während Trauma & Extre­mi­ties weiterhin überdurch­schnitt­lich abschnitten.

Rückblick Tareno Impact Health­care Fund

Im letzten Monat haben wir eine neue Position in Veracyte aufge­baut und keine bestehende geschlossen. Im September erzielte der Fund eine Rendite von ‑1.3%.

Die grössten positiven Beiträge waren:

• Natera (+94 Bp): Positive Dynamik im Bereich Onkologie-Diagno­stik, unter­stützt durch Broker-Initi­ie­rungen und die Zulas­sung von Signa­tera als Compa­nion Diagno­stic für muskel­in­va­siven Blasen­krebs in Japan
• Revvity (+59 Bp): Positive Konferenz­kommentare mit Hinweisen auf eine Belebung der Nachfrage nach dem neuen High-End-Instru­ment sowie eine anhal­tende Erholung der Ausgaben von Pharma- und Biotech-Unter­nehmen
• Hypera (+45 Bp): Einfüh­rung des eigenen Semaglutid-Injek­ti­ons­pens Semavy in brasi­lia­ni­schen Apotheken. Damit tritt Hypera in den Markt für Stoffwechsel­medikamente ein und konkur­riert mit Novo Nordisks Ozempic

Die grössten negativen Beiträge waren:

• Tandem (-93 Bp): Keine unternehmens­spezifischen Nachrichten. Belastung durch die allge­meine Schwäche im MedTech-Bereich
• Novo Nordisk (-52 Bp): Broker-Downgrade. Die Aktie gab im Anschluss an einen verhal­tenen Capital Markets Day weiter nach
• Abbott (-34 Bp): Keine unternehmens­spezifischen Nachrichten. Belastung durch die allge­meine Schwäche im MedTech-Bereich