Wasser­sektor: Industrie setzt Impulse, Infra­struktur bleibt verhalten

Die Aktien­märkte verzeich­neten im Oktober gemischte Resul­tate, mit beschei­denen Gewinnen in Europa und einem leichten Rückgang am breiter gefassten US-Markt. Die Unter­neh­mens­ge­winne sorgten für Unter­stüt­zung, doch Sorgen hinsicht­lich der Kosten und der Renta­bi­lität von Investi­tionen in künst­liche Intel­li­genz belasteten die Techno­lo­gie­werte. Die Anleger bevor­zugten zuneh­mend defen­sive Sektoren wie Gesund­heits­wesen und Basis­kon­sum­güter, während Banken und Grund­stoffe an Schwung verloren. Geopo­li­ti­sche Spannungen und höhere Energie­preise hielten die Infla­ti­ons­sorgen im Fokus, während erhöhte Finan­zie­rungs­ko­sten für konjunk­tur­emp­find­li­chere Unter­nehmen weiterhin eine Heraus­for­de­rung darstellten.

Entwick­lungen im Wasser­sektor: Rechen­zen­tren stützen die industri­elle Nachfrage

Die Endmärkte im Wasser­sektor entwickelten sich weiterhin unein­heit­lich: Während sich im industri­ellen Bereich Chancen boten, waren die Aussichten für die kommu­nale Infra­struktur und das Bauge­werbe eher verhalten. Die industri­elle Nachfrage wurde durch Rechen­zen­tren und damit verbun­dene Investi­tionen gestützt, wenngleich sich diese Stärke nicht gleich­mässig auf alle Anwen­dungs­be­reiche erstreckte. Ein Bericht der American Water Works Associa­tion vom Oktober hob die Bedeu­tung von Kühltech­no­logie, Wasser­ver­füg­bar­keit und Wasser­wie­der­ver­wen­dung bei der Bewer­tung dieser Projekte hervor. Für Anbieter bleiben das Engage­ment in den richtigen Anwen­dungs­be­rei­chen und die Fähig­keit, gewinn­brin­gend zu liefern, weiterhin wichtig.

In den USA norma­li­sierte sich die kommu­nale Nachfrage nach mehreren Jahren starker Ausgaben wieder, während steigende Bauko­sten einen Gross­teil des Anstiegs der europäi­schen Wasser­in­ve­sti­tionen auffingen. Der Infra­struk­tur­be­darf blieb erheb­lich, doch Finan­zie­rungs- und Liefer­eng­pässe könnten Aufträge verzö­gern. Auch die baube­zo­gene Nachfrage stand unter dem Druck von Finan­zie­rungs­ko­sten und Erschwing­lich­keit, was Instand­hal­tungs- und Ersatz­mass­nahmen gegen­über Ausrü­stungen für Neubau­pro­jekte begün­stigte.

Unter­neh­mens­nach­richten: A. O. Smith verein­facht sein Portfolio, Andritz setzt auf Wachstum

A. O. Smith verein­barte den Verkauf einer Mehrheits­be­tei­li­gung an seinem China-Geschäft an CPE, behält dabei jedoch eine Minder­heits­be­tei­li­gung sowie eine langfri­stige Marken­li­zenz­ver­ein­ba­rung. Die geplante Trans­ak­tion würde das Engage­ment in einem schwie­rigen Markt reduzieren und gleich­zeitig die Betei­li­gung am Geschäft durch die verblei­bende Betei­li­gung und Lizenz­ge­bühren sichern. Der Abschluss steht weiterhin unter dem Vorbe­halt behörd­li­cher Geneh­mi­gungen und anderer üblicher Bedin­gungen. Die Verein­ba­rung markiert einen bedeu­tenden Schritt zur Verein­fa­chung des Portfo­lios der Gruppe im Anschluss an ihre strate­gi­sche Überprü­fung.

Andritz stellte an seinem Kapital­markttag aktua­li­sierte mittel­fri­stige Wachs­tums- und Renta­bi­li­täts­ziele vor. Die Strategie des Manage­ments konzen­triert sich auf Dekar­bo­ni­sie­rung, Digita­li­sie­rung und Kunden­ser­vice, wobei sich Chancen im Zusam­men­hang mit Energie­inve­sti­tionen und effizi­en­teren industri­ellen Prozessen ergeben. Die Relevanz für Anleger liegt darin, diese Chancen in Aufträge, wieder­keh­rende Dienst­lei­stungs­ge­schäfte und eine profi­table Umset­zung umzusetzen.

Berichts­saison: Wasser­un­ter­nehmen zeigen unter­schied­liche Entwick­lungen bei Umsatz und Gewinn

Die Berichts­saison verdeut­lichte Unter­schiede bei Nachfrage und Umset­zung im gesamten Portfolio. Gorman-Rupp lieferte beson­ders starke Ergeb­nisse: Der Umsatz stieg um fast 12 % und die Renta­bi­lität verbes­serte sich erheb­lich, gestützt durch höhere Volumina und den opera­tiven Hebel. IDEX meldete ein organi­sches Auftrags­wachstum von 13 % und hob seine Prognose für das Gesamt­jahr an, was auf eine zuneh­mende Dynamik in allen Geschäfts­be­rei­chen hindeutet.

Badger Meter zeigte ermuti­gende Fortschritte: Der Umsatz stieg gegen­über dem Vorquartal um 6 %, und die Betriebs­margen festigten sich. Das Manage­ment rechnete mit weiteren Verbes­se­rungen, sobald die verge­benen Versor­gungs­pro­jekte anlaufen, auch wenn der Projekt­zeit­plan weiterhin unein­heit­lich blieb. Arcadis meldete ein stärkeres organi­sches Wachstum und eine höhere Renta­bi­lität, gestützt durch ein robustes Wasser­ge­schäft, während Veralto seine Gewinn­pro­gnose nach einem Wachstum in den Berei­chen Aufbe­rei­tung und Analytik anhob.

Bei Pentair fielen die Ergeb­nisse gemischter aus: Die Schwäche im Geschäfts­be­reich «Pool» glich das Wachstum und die verbes­serte Renta­bi­lität in den Berei­chen «Flow» und «Water Solutions» aus. Das Manage­ment wies darauf hin, dass die Lager­be­stands­an­pas­sungen bei wichtigen Vertriebs­part­nern abgeschlossen seien, was eine poten­zi­elle Grund­lage für eine Erholung biete, und behielt den Mittel­wert seiner Prognose für den berei­nigten Jahres­ge­winn bei. Xylem senkte unter­dessen seine Umsatz- und Gewinn­pro­gnose, da der Projekt­zeit­plan und eine zurück­hal­ten­dere Kunden­aus­ga­ben­po­litik den Umsatz belasteten, trotz eines soliden Auftrags­wachs­tums.

Kurita Water Industries gab die deutlichste Warnung hinsicht­lich der Projekt­ab­wick­lung ab. Kosten­über­schrei­tungen bei einem grossen Wasser­auf­be­rei­tungs­pro­jekt für die US-Elektronik­in­du­strie führten zu einer erheb­li­chen Senkung der Gewinn­pro­gnose, trotz einer höheren Umsatz­pro­gnose. Der Kontrast zu den stärkeren Ergeb­nissen in anderen Berei­chen zeigte, wie sehr die Komple­xität der Projekte und die Kosten­kon­trolle ebenso wichtig sein können wie die zugrunde liegende Nachfrage.

Fonds­per­for­mance: Tareno Wasser­fonds erzielt im Oktober eine Rendite von +3.4%

Der Tareno Global Water Solutions Fund erzielte im Oktober für die Anteils­klasse W‑EUR eine Rendite von +3.4 %, womit sich die Rendite seit Jahres­be­ginn per 31. Oktober auf +6.4 % beläuft.

Umwelt­be­ra­tungs­un­ter­nehmen gehörten zu den stärk­sten Beitrags­lie­fe­rern, angeführt von Tetra Tech und Arcadis. Auch Veralto leistete einen positiven Beitrag, wobei sich die opera­tiven Fortschritte in einem höheren Gewinn­aus­blick wider­spie­gelten.

Zu den grössten Negativ­fak­toren zählten vor allem japani­sche Unter­nehmen aus den Berei­chen Wasser­auf­be­rei­tung und Ausrü­stung, insbe­son­dere Kurita Water Industries, dessen projekt­be­zo­gener Rückschlag im Gegen­satz zu den eher ermuti­genden Meldungen aus anderen Berei­chen beson­ders auffiel. Ebara und Organo wirkten sich ebenfalls negativ aus, ebenso wie Sabesp nach den Wahler­geb­nissen.

Portfo­lio­ak­ti­vi­täten: Neue Positionen in Bewäs­se­rung und intel­li­genter Wasser­mes­sung

Im Oktober nahmen wir gering­fü­gige Anpas­sungen am Portfolio vor. Bei Sabesp reali­sierten wir Gewinne, nachdem der Aktien­kurs stark gestiegen war. Der Zeitpunkt erwies sich als gut, da die Aktien nach den Wahlen ihre früheren Kursge­winne wieder abgaben. Wir bauten unsere kürzlich initi­ierten Positionen in Franklin Electric und Inter­pump weiter aus und verstärkten damit unser Engage­ment in den Berei­chen Pumpen und Fluid­technik.

Wir haben eine kleine Position in Lindsay aufge­baut und damit gezielt ein Engage­ment im Bereich der landwirt­schaft­li­chen Bewäs­se­rung aufge­nommen. Ausserdem haben wir eine Position in Badger Meter aufge­baut. Die sich verbes­sernde Umsatz­dy­namik und Renta­bi­lität des Unter­neh­mens bestärkten uns in unserer positiven Einschät­zung: Die intel­li­genten Mess- und Überwa­chungs­lö­sungen von Badger Meter helfen Versor­gungs­un­ter­nehmen dabei, ihre Wasser­netze effizi­enter zu verwalten.