Fund Manager Review November 2023

Eine starke Antwort

Nach der deutli­chen Kurskor­rektur im Oktober verzeich­neten die Aktien­märkte im November eine starke Gegen­be­we­gung. Die im Verlauf des Monats veröf­fent­lichten Infla­ti­ons­daten liessen den Schluss zu, dass die Zentral­banken tatsäch­lich den Zenit der Zinser­hö­hungen erreicht haben könnten. Die US-Fed blieb in ihren Äusse­rungen zurück­hal­tend und warnte, dass weitere Zinser­hö­hungen im Falle eines erneuten Aufflam­mens der Infla­tion nicht vom Tisch sind. Angesichts der bis dato wider­stands­fä­higen US-Wirtschaft macht diese Haltung durchaus Sinn. Die Warnung wurde von den Anlegern gekonnt überhört und so verbuchten die Aktien­märkte in der Folge deutliche Gewinne. Der S&P500 stieg um 9.1%, der MSCI Europa ex-UK um 6.9% und der Topix in Japan um 5.4%. Die Perfor­mance der für uns wichtig­sten Märkte hatte entspre­chend Einfluss auf die Entwick­lung des Fonds.

Der Tareno Global Water Solutions Fund verbuchte im November seine stärkste Perfor­mance in diesem Jahr mit +7.97% (W‑Euro Tranche).

Die Entwick­lung unserer Endmärkte

Bei Betrach­tung der relevan­te­sten funda­men­talen Daten gibt es Anzei­chen für eine allge­meine Abschwä­chung der Nachfrage. Wir befinden uns weiterhin im Lager «weiche Landung», müssen jedoch zugeben, dass im Begriff «weiche Landung» das Wort «Landung» vorkommt. Eine zykli­sche Verlang­sa­mung kommt daher nicht überra­schend.

Während in der Industrie die Indika­toren beider­seits des Atlan­tiks schwä­cheln, sehen wir dennoch wider­stands­fä­hige Nischen. Das Thema «resho­ring», die Verkür­zung von Liefer­ketten, bleibt ein wesent­li­cher Treiber für viele Firmen, die Wasser­tech­no­lo­gien in die Industrie liefern. Dieser Trend könnte sich je nach geopo­li­ti­scher Lage 2024 sogar noch akzen­tu­ieren.

Die Baubranche steht weiterhin durch die gestie­genen Zinsen unter Druck. Uns gefallen Firmen mit Abhän­gig­keit zu den Themen Infra­struktur und Trink­was­ser­fil­tra­tion wie Sika, Wiener­berger oder A.O. Smith.

Hersteller von Bewäs­se­rungs­tech­no­lo­gien leiden unter den gesun­kenen Rohstoff­preisen. John Deere, ein führender Hersteller von landwirt­schaft­li­chen Maschinen erwartet zweistel­lige Rückgänge bei den Ausrü­stungs­in­ve­sti­tionen für 2024. Wir haben unsere Investi­tionen im Bereich Landwirt­schaft entspre­chend weiter reduziert.

Positive Zeichen sehen wir bei Investi­tionen der Öffent­li­chen Hand. Wasser‑, Abwas­ser­pro­jekte werden wieder vermehrt vergeben und der Anstieg der Wasser­preise liegt wieder über der Infla­ti­ons­rate. Für Wasser­ver­sorger ist dies ein positiver Aspekt. Zudem dürfte der Sektor profi­tieren, sollte der Zenit bei den Zinsen tatsäch­lich erreich sein. Wir werden unser Engage­ment bei Wasser­ver­sor­gern erhöhen.

Der Monat im Anlage­thema Wasser

Wir besuchten die Aquatech in Amsterdam, eine der wichtig­sten Fachmessen für Wasser­auf­be­rei­tung. An der diesjäh­rigen Ausgabe begrüssten 837 Aussteller rund 24’000 Besucher. Die Veran­stal­tung bot uns eine hervor­ra­gende Gelegen­heit mit Vertre­tern vieler Unter­nehmen unseres Univer­sums in Kontakt zu treten. Die am häufig­sten disku­tierten Themen waren: Die Rolle von Abwasser in der Kreis­lauf­wirt­schaft, Techno­lo­gien zur Bewäl­ti­gung von PFAS-Konta­mi­na­tionen, Fortschritte in der energie­ef­fi­zi­enten Entsal­zung sowie die Nutzung von KI und Daten­ana­lytik zur Überwa­chung der Wasser­qua­lität. Die Aquatech bestä­tigte unsere Einschät­zung, dass die langfri­stigen Treiber für das Anlage­thema Wasser völlig in Takt sind.

Per aspera ad astra

Es freut uns sehr, dass unser Fonds bereits zum sechsten Mal mit dem FNG-Siegel ausge­zeichnet wurde. Dieses Mal hat er mit drei von drei mögli­chen Sternen sogar die Höchst­be­wer­tung erreicht. Diese Auszeich­nung unter­streicht die grossen Fortschritte, welche wir über die letzten Jahre auf sämtli­chen Ebenen des Nachhal­tig­keits­pro­zesses erzielen konnten. Nun gilt es, diesen hohen Standard weiterhin zu halten und mit den sich ständig ändernden Anfor­de­rungen im Bereich der Nachhal­tig­keit Schritt zu halten.

Frohe Festtage!

Ein typisches Weihnachts­menu benötigt grosse Mengen an Wasser. Fleisch, Pommes Frites, Weihnachts­ge­bäck (Katja’s geniale Lebku­chen), Getränke und auch das für den Abwasch benötigte Wasser summieren sich auf rund 45’000 Liter. So in etwa lautet die Stati­stik. Wenn auch diese Zahlen nicht völlig verläss­lich sind, so verdeut­li­chen sie doch wie wichtig es ist, einen schonenden und effizi­enten Umgang mit der Ressource Wasser zu entwickeln. Investi­tionen in Wasser­tech­no­lo­gien sind unerläss­lich.

Die Zeit vergeht wie im Flug – dies ist bereits wieder der letzte Bericht in diesem Jahr. 2023 war in vielerlei Hinsicht anspruchs­voll und nicht leicht zu meistern. Jetzt ist die Zeit, um inne zu halten und Energie für das neue Jahr zu sammeln.

Wir möchten uns für Ihr Vertrauen bedanken und wünschen Ihnen und Ihren Familien frohe Festtage und einen guten Rutsch in das neue Jahr.

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