Tareno Health­care Funds Monats­be­richt Mai 2026

Markt­rück­blick

Der Health­care-Sektor erzielte im Mai eine Rendite von +1.9%, getrieben durch die Q1 Ergeb­nis­saison und unter­stützt durch Branchen- und wissen­schaft­liche Konfe­renzen. Nach Abschluss der Berichts­saison setzten sich die im April beobach­teten EPS-Trends fort: 76% der Unter­nehmen übertrafen die Erwar­tungen und erzielten höhere positive Überra­schungen als im Q4. Auf der Umsatz­seite lagen 63% über den Prognosen, mit einem Ausmass der positiven Abwei­chung ähnlich wie im Vorquartal. Die M&A‑Aktivitäten blieben im Monats­ver­lauf robust. Ein Konsor­tium um CVC und GBL verein­barte die Übernahme von Recordati für USD 12.5 Milli­arden, während Angelini Catalyst für USD 4.1 Milli­arden erwarb. Auch grosse Pharma­un­ter­nehmen waren aktiv: Eli Lilly verein­barte im Rahmen einer erneuten Offen­sive im Impfstoff­be­reich die Übernahme von Curevo, LimmaTech und Vaccine Company für insge­samt bis zu USD 3.8 Milli­arden, Bayer übernahm Perfuse (bis USD 2.5 Milli­arden) und Roche PathAI (bis USD 1.5 Milli­arden). Zudem plante UCB die Übernahme von Candid (bis USD 2.2 Milli­arden), und Esperion wurde von Archimed für USD 1.1 Milli­arden priva­ti­siert. Im Medtech-Bereich investierte Boston Scien­tific USD 1.5 Milli­arden in MiRus, erwarb 34% und kehrte in den TAVR-Markt zurück, nachdem die ACURATE-Platt­form 2025 einge­stellt worden war.

Life Sciences Tools & Services (+6.7%) verzeich­nete einen volatilen, insge­samt aber starken Mai, mit 12 von 13 Index­kom­po­nenten im Plus. Nach einem starken Start folgten ein Rückgang zur Monats­mitte und eine Erholung bis zum Monats­ende. Die anfäng­liche Rally wurde durch starke Ergeb­nisse von Waters und Illumina getragen, während die Schwäche zur Monats­mitte auf eine sektor­weite Rotation zurück­zu­führen war. Die anschlies­sende Erholung wurde durch positive Impulse wie den Einstieg von Elliott bei Bio-Rad, ein starkes Q1 von Merck KGaA, einen überzeu­genden Investor Day von Thermo Fisher und solide Zahlen von Agilent unter­stützt.

Pharma legte um +4.1% zu, getrieben vom Schwer­ge­wicht Eli Lilly (+18.4%). Die Firma erreichte ein neues Allzeit­hoch nach erwei­terter Versi­che­rungs­deckung für Zepbound und der Aufnahme in bevor­zugte Listen durch CVS, inklu­sive zusätz­li­cher Deckung für die neue Abnehm­pille Foundayo. Zudem veröf­fent­lichte Lilly aktua­li­sierte Langzeit­daten zum Triple‑G Agoni­sten mit einem Gewichts­ver­lust von 28.3% nach 80 Wochen und 30.3% nach 108 Wochen. Abstract-Releases im Vorfeld der ASCO Konfe­renz in Chicago (29. Mai–2. Juni) beein­flussten zudem die Perfor­mance im Onkolo­gie­sektor.

Provi­ders & Services stiegen um +0.3%, unter­stützt durch anhal­tende Stärke im Managed Care (+5.0%) und solide Q1 Ergeb­nisse von CVS. Gegen­läufig wirkten Schwäche bei Drug Distri­bu­tors (-6.8%) nach Zahlen von Cencora und McKesson sowie im Spital­sektor (-12.9%). Letzterer wurde durch einen schwä­cheren Case-Mix und gerin­gere HIX-Volumen bei HCA sowie Sorgen rund um Medicaid- supple­mental directed payments (SDPs) belastet.

Biotech blieb nahezu unver­än­dert (+0.1%) und wurde durch solide M&A‑Aktivität, ASCO Abstracts und positive regula­to­ri­sche Nachrichten wie den Abgang von Dr. Makary bei der FDA geprägt.

MedTech (-3.7%) blieb unter Druck aufgrund gedämpfter Stimmung und Kapital­ro­ta­tion. Ein Licht­blick waren Hörge­räte, deren drei Haupt­an­bieter Renditen von 17–24% erzielten, gestützt durch starke Ergeb­nisse und bessere Markt­be­din­gungen. Funda­men­tale Trends bleiben intakt, unter­stützt durch Demogra­phie, intakte Nachfrage, stabile Preise und hohe Innova­ti­ons­dy­namik in Kardio­logie, Diabetes und roboter­ge­stützte Chirurgie.

Rückblick Tareno Sustainable Health­care Fund

Im letzten Monat haben wir eine Position in Alnylam aufge­baut und keine bestehende geschlossen. Im Mai erzielte der Fund eine Rendite von 2.7%, während der Referenz­index 1.9% stieg.

Die grössten positiven Attri­bu­ti­ons­treiber gegen­über dem Index waren:

• Dexcom (+31 Bp): Positive Dynamik nach starkem langfri­stigem Wachs­tums­aus­blick am Investor Day; zusätz­lich Einstieg von Elliott Invest­ment Manage­ment
• Zoetis (+23 Bp): Nicht investiert
• J&J (+18 Bp): Aktie fiel um 9.8%, Unter­ge­wich­tung im Vergleich zum Index

Die grössten negativen Attri­bu­ti­ons­treiber gegen­über dem Index waren:

• Eli Lilly (-42 Bp): Aktie stieg um 18.4%, Unter­ge­wich­tung im Vergleich zum Index
• Cencora (-28 Bp): Schwä­cher als erwar­tete Resul­tate, getrieben durch ein schwä­cheres US Health­care Solutions Segment; spätere Erholung dank angepasster EPS-Guidance getrieben durch Aktien­rück­käufen
• Boston Scien­tific (-21 Bp): Der CEO erklärte nur wenige Wochen nach den Q1-Zahlen, dass die isoliert betrach­teten WATCHMAN Herzim­plan­ta­tionen doch nicht wachsen, was Zweifel an der Visibi­lität der Trends aufwarf. Der bestä­tigte Jahres­aus­blick konnte die negative Anleger­stim­mung nicht kompen­sieren.

Rückblick Tareno Impact Health­care Fund

Im letzten Monat haben wir keine neue Position aufge­baut und keine bestehende geschlossen. Im Mai erzielte der Tareno Impact Health­care Fund eine Rendite von 9.2%.

Die grössten positiven Beiträge waren:

• Guardant (+ 156 bps): Beat-and-Raise-Quartal sowie frühere als erwar­tete FDA-Zulas­sung für den erwei­terten Guardan­t360-Test; zudem Aufnahme von Guardant Shield in neue Scree­ning-Leitli­nien
• Agilon (+146 bps): Aktie stieg im Mai um 230% dank starker Q1-Zahlen und Analy­sten Upgrade
• Humana (+120 bps): Positives Momentum nach starken Q1-Ergeb­nissen und Unter­stüt­zung durch CVS-Resul­tate

Die grössten negativen Beiträge waren:

• Tandem (-39 Bp): Kursrück­gang trotz solider Zahlen, da Investoren 2026 als Übergangs­jahr sehen, geprägt von zwei Verän­de­rungen: PAYGO in den USA und GODIRECT inter­na­tional. Im Monats­ver­lauf erholte sich die Aktie jedoch und hatte bis zum 1. Juni die meisten Verluste wieder aufge­holt
• ResMed (-34 Bp): Bessere Ergeb­nisse als erwartet, jedoch belasteten schwä­chere US Geräte­ver­käufe und GLP-1-Bedenken die Stimmung
• BioNTech (- 25 Bp): Schwä­cherer Q1-Umsatz aufgrund rückläu­figer COVID-19 Impfstoff­ver­käufe