Heraus­for­dernde Markt­be­din­gungen im August

Wasser­fonds Bericht

August 2024

Die ersten Handels­tage im August liessen die Kurse schmelzen wie das Wachs an den Flügeln von Ikarus. Sorgen über eine mögliche Rezes­sion in den USA und die plötz­liche Auflö­sung von Short-Positionen im Yen nach der überra­schenden Zinser­hö­hung der Bank of Japan führten zu einem massiven Anstieg der Volati­lität. Während starke Kursrück­gänge, insbe­son­dere im Sommer bei dünnem Handels­vo­lumen, nicht ungewöhn­lich sind, war das Ausmass dieses Rückgangs erheb­lich. Im Laufe des Monats liessen die Ängste dank beruhi­gender Aussagen der Bank of Japan und von Fed-Vorsit­zendem Powell nach. Die Fed kündigte an, im September die geldpo­li­ti­schen Bedin­gungen zu lockern. Insge­samt hellte sich das Bild zum Monats­ende hin auf, und die Verluste wurden teilweise wieder wettge­macht.

Der Tareno Global Water Solutions Fund erzielte im August eine Perfor­mance von ‑1,48% (W‑EUR Tranche).

Der Monat im Anlage­thema Wasser

Die Berichts­saison verlang­samte sich deutlich im Vergleich zum Höhepunkt im Juli, nur eine Handvoll Unter­nehmen legte Zahlen vor. Watts Water übertraf die Erwar­tungen, jedoch war der kurzfri­stige Ausblick etwas enttäu­schend. Watts, das Wasser­tech­no­logie in den Bausektor liefert, verzeich­nete eine anhal­tende Abschwä­chung der Aktivi­täten in Europa – eine Einschät­zung, die auch von Mitbe­wer­bern wie Geberit und Wiener­berger geteilt wurde. Advanced Drainage Systems erfüllte die Erwar­tungen, da die Nachfrage nach Regen­was­ser­ab­lei­tungs­sy­stemen weiterhin robust ist. Die Berichte von American Water­works und Essen­tial Utili­ties brachten ebenfalls keine Überra­schungen. Kürzlich haben wir unsere Positionen in beiden Unter­nehmen ausge­baut, was einen Schritt in Richtung defen­si­verer Titel wider­spie­gelt.

Der heraus­ra­gende Bericht kam von Tetra Tech, einem führenden Unter­nehmen im Bereich Umwelt­be­ra­tung. Das Unter­nehmen bleibt eine der überzeu­gend­sten Wachs­tums­ge­schichten in unserem Universum und ein langjäh­riger Favorit von uns. Der Netto­um­satz stieg zweistellig, und der Auftrags­be­stand erreichte einen neuen Höchst­stand. Tetra Tech sicherte sich mehrere presti­ge­träch­tige Aufträge, darunter einen Kontrakt über 56 Millionen USD für die Planung einer PFAS-Entfer­nungs­lö­sung. Mit US-Bundes­be­hörden als Haupt­kunden befürchten einige Bären, dass das Ergebnis der bevor­ste­henden Wahlen die künftigen Ausgaben beein­flussen könnte. Angesichts des starken Auftrags­be­stands und der damit verbun­denen Visibi­lität scheint Tetra Tech jedoch gut positio­niert zu sein, um auf Verän­de­rungen in den Ausga­ben­prio­ri­täten zu reagieren.

Abgesehen von den Quartals­be­richten gab es nur wenige Neuig­keiten. Wir verdauen immer noch den Ausver­kauf in Japan, der viele Unter­nehmen in unserem Universum weit unter die früher im Jahr erreichten Höchst­stände drückte. Obwohl wir von den Funda­men­tal­daten von Unter­nehmen wie Kurita, Ebara und Kuraray weiterhin überzeugt sind, ziehen wir es vor, uns zurück­zu­halten, bis sich die Volati­lität endgültig beruhigt hat.

Defen­sive bleibt im Fokus

Es ist schwer vorher­zu­sagen, wie sich der September und Oktober für die Aktien­märkte entwickeln werden. Diese Monate sind saisonal schwach, und die bevor­ste­henden US-Wahlen werden die Investoren auf Trab halten. Anderer­seits bewegt sich die Infla­tion in die richtige Richtung, und die erwar­tete Zinssen­kung steht kurz bevor. Da wir weiterhin an eine weiche Landung glauben, sollte dies den Small- und Midcaps zugute­kommen.

Dennoch halten wir es für angemessen, eine vorsich­tige, defen­sive Positio­nie­rung beizu­be­halten.

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