Wasser­fonds Bericht Juni: +11% Perfor­mance zur Jahres­hälfte

Halbzeit – Turbu­lente Märkte und bestän­dige Perfor­mance

Die Zeit fliegt! Wir schliessen bereits die erste Jahres­hälfte ab. Die US-Aktien­märkte erreichten im Juni neue Allzeit­hochs, haupt­säch­lich angetrieben von grossen Techno­lo­gie­un­ter­nehmen. Solide Wirtschafts­daten hielten die Hoffnungen auf eine weiche Landung am Leben, aber dies geht auf Kosten einer hartnäckigen Infla­tion. Dies bedeutet natür­lich weniger Zinssen­kungen als ursprüng­lich erwartet. Es wurde lange befürchtet, dass geopo­li­ti­sche Ereig­nisse die Märkte stark beein­flussen könnten, und diese Sorge hat sich nun bestä­tigt. Das Ergebnis der EU-Wahlen war ein Rechts­ruck, und obendrein müssen wir Herrn Macron dafür danken, dass er den europäi­schen Invest­ment­case als gültige Alter­na­tive zu den USA zerstört hat. Noch vor wenigen Wochen begannen einige nicht-europäi­sche Investoren, sich für die attrak­ti­vere Bewer­tung und den im Juni begon­nenen Zinssen­kungs­zy­klus zu erwärmen. Wie Sisyphus, der den Stein auf den Berg schiebt, sind wir wieder am Anfang.

Der Tareno Global Water Solutions Fund verzeich­nete im Juni eine Perfor­mance von ‑1.90% (W‑Euro-Tranche). Das 2. Quartal schloss leicht negativ (-0.42%), aber die Perfor­mance seit Jahres­an­fang liegt weiterhin bei erfreu­li­chen 11.27%.

Unser Monat im Wasser – Preis­druck und Kaufge­le­gen­heiten im Juni

Der Juni war in unserem Universum recht geschäftig, mehr durch externe Faktoren als durch Funda­men­tal­daten, aber werfen wir einen Blick darauf. Wir erhielten die ersten Quartals­be­richte von Core&Main und Ferguson. Sie gehören zu den führenden Distri­bu­toren von Sanitär- und Wasser­tech­nik­pro­dukten in den USA. Nach einigen Quartalen mit ausser­ge­wöhn­li­chem Wachstum enttäuschten beide Namen mit mageren Ergeb­nissen. Beide bemerkten einen steigenden Preis­druck bei einigen Produkten. Ob dies ein Frühwarn­zei­chen ist oder ob die Defla­tion auf eine begrenzte Anzahl von Produkten beschränkt bleibt, bleibt abzuwarten. Die Unsicher­heit ist nicht hilfreich. Während Core&Main zweistellig fiel, war die Reaktion auf Fergu­sons Aktien eher verhalten. Während die Aussichten solide bleiben, wird die Preis­ge­stal­tung in den kommenden Monaten ein wichtiger Punkt sein.

Anderer­seits übertraf Halma, ein briti­scher Anbieter von Wasser­tech­no­logie (Leckor­tung, Quali­täts­über­wa­chung, UV-basierte Wasser­auf­be­rei­tung), die Konsens­er­war­tungen. Sie wurden mit einem Plus von über 20 % belohnt.

Der primäre Einfluss auf unsere Aktien kam von politi­schen Ereig­nissen. Die EU-Wahlen und Präsi­dent Macrons Entschei­dung, Wahlen in Frank­reich auszu­rufen, lösten eine Verkaufs­welle bei europäi­schen Aktien aus. Veolia, einer der wichtig­sten Bestand­teile unseres Fonds, sah nach der Ankün­di­gung einen erheb­li­chen Kursrück­gang. Obwohl Veolia ein franzö­si­sches Unter­nehmen ist, stammen nur etwa 20% des EBIT aus Frank­reich, und ihre Aufträge werden in der Regel von Gemeinden vergeben, wo Paris wenig Einfluss hat. Wir sehen die aktuellen Niveaus als Kaufge­le­gen­heit.

Blick in die USA: Seit der ersten Präsi­dent­schafts­de­batte hat sich die Wahrschein­lich­keit eines Trump-Sieges deutlich erhöht. Dies wird oft fälsch­li­cher­weise als negativ für wasser­be­zo­gene Aktien angesehen. Tatsäch­lich unter­stützte Präsi­dent Trump in seiner ersten Amtszeit die Wasser­in­fra­struktur, indem er das Water Infras­truc­ture Act von 2018 (200 Milli­arden USD) verab­schie­dete und die Execu­tive Order zur Moder­ni­sie­rung der Wasser­in­fra­struktur Amerikas unter­zeich­nete. Die National Associa­tion of Clean Water Agencies lobte seine starke Unter­stüt­zung für Investi­tionen in die Infra­struktur, einschliess­lich Wasser. Trumps Politik fördert eine grössere Rolle des Privat­sek­tors. Zusätz­lich könnte eine zweite Trump-Präsi­dent­schaft der US-Öl- und Gasin­du­strie neuen Auftrieb verleihen, was Unter­nehmen wie Tetra Tech zugute­kommen würde, deren Produkte und Dienst­lei­stungen den ökolo­gi­schen Fussab­druck des Energie­sek­tors verbes­sern. Der jüngste Rückgang bietet eine gute Einstiegs­mög­lich­keit.

Sommer­pause

Mit Blick auf die Sommer­fe­rien werden die Handels­vo­lu­mina voraus­sicht­lich zurück­gehen, was zu ruhigeren Handels­tagen führt. Die bevor­ste­hende Berichts­saison wird sowohl positive als auch negative Aspekte bringen, die verschie­dene Sektoren unter­schied­lich beein­flussen. Wir erwarten einige Volati­lität, sehen aber auch Chancen für strate­gi­sche Investi­tionen. Geniessen Sie den Sommer und die Saison des Lichts und der Wärme. Nutzen Sie diese Zeit, um sich zu entspannen und neue Energie zu tanken, um den kommenden Markt­dy­na­miken gewachsen zu sein. Schöne Sommer­fe­rien an alle!

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