Finanz­märkte im Umbruch: Markante Verschie­bungen unter der Oberfläche

Konjunktur zieht an

In den ersten Wochen des Jahres wurde der mediale Diskurs fast ausschliess­lich von geopo­li­ti­schen Spannungen dominiert. Dabei geriet das eigent­liche ökono­mi­sche Ereignis beinahe in den Hinter­grund: Die globale Konjunk­tur­dy­namik gewinnt spürbar an Fahrt. Getrieben wird sie von struk­tu­rellen Kräften, die wir seit Längerem thema­ti­sieren: global hohe Staats­aus­gaben, ein breit angelegter Investi­ti­ons­zy­klus sowie zuneh­mend greif­bare Produk­ti­vi­täts­ge­winne durch den Einsatz künst­li­cher Intel­li­genz.

Beson­ders erfreu­lich ist das Erwachen der Industrie. Nach dreijäh­riger Rezes­sion kehrt das verar­bei­tende Gewerbe weltweit in den Expan­si­ons­modus zurück.

Für Unter­nehmen bedeutet dies ein zuneh­mend breit abgestütztes Gewinn­wachstum, was ein solides Funda­ment für steigende Aktien­märkte im weiteren Jahres­ver­lauf bildet.

Aktien­ro­ta­tion in vollem Gange 

Diese verän­derte Wachs­tums­dy­namik bleibt an den Märkten nicht folgenlos. Seit einigen Monaten beobachten wir eine ausge­prägte Aktien­ro­ta­tion. Neben­werte (Small & Mid Caps), Schwel­len­länder sowie die zykli­schen Sektoren Industrie, Energie und Grund­stoffe weisen eine klare relative Stärke auf und haben den Weltak­ti­en­index deutlich hinter sich gelassen.

Trotz dieser Entwick­lung sind die Bewer­tungs­ab­schläge weiterhin erheb­lich. Gleich­zeitig bleiben diese Markt­seg­mente in vielen globalen Portfo­lios unter­re­prä­sen­tiert. Beides spricht für weiteres Aufhol­po­ten­zial, insbe­son­dere in einem Umfeld, in dem das Wachstum wieder breiter abgestützt ist.

Auch im Techno­lo­gie­sektor eröffnen sich Chancen. Der jüngste Ausver­kauf bei Software-Titeln ermög­licht es Investoren, die hier unter­in­ve­stiert sind, selektiv Positionen aufzu­bauen. Attraktiv erscheinen globale Markt­führer wie Micro­soft und SAP sowie der strate­gisch bedeu­tende Bereich Cyber­se­cu­rity.

Gezielte Portfo­lio­an­pas­sungen

Eine Welt im Wandel erfor­dert nicht nur eine aktive Aktien­aus­wahl, sondern auch ein Umdenken in der Vermö­gens­al­lo­ka­tion. Über Jahrzehnte funktio­nierte das klassi­sche Portfolio aus Aktien und Obliga­tionen zuver­lässig: Obliga­tionen federten Rezes­sionen ab, Aktien sorgten für reale Vermö­gens­zu­wächse. Doch die Rahmen­be­din­gungen haben sich verschoben. Eine protek­tio­ni­sti­sche Handels­po­litik, der rohstoff­in­ten­sive Umbau der Infra­struktur sowie die weltweit ausufernde Staats­ver­schul­dung verän­dern die Risiko­land­schaft funda­mental. Das dominante Portfo­lio­ri­siko sind heute nicht mehr defla­tio­näre Schocks, sondern wieder­keh­rende Infla­ti­ons­schübe und eine schlei­chende Geldent­wer­tung.

Die Schutz­funk­tion von Obliga­tionen nimmt in diesem Kontext ab, erst recht, wenn man die beschei­denen Rendi­te­ni­veaus berück­sich­tigt. Die Suche nach Alter­na­tiven ist anspruchs­voll, aber nicht aussichtslos. Wir setzen auf Gold, ausge­wählte Krypto­wäh­rungen, private Infra­struk­tur­an­lagen sowie Aktien mit Rohstoff­bezug. Flankiert wird diese Positio­nie­rung durch einen hohen Anteil an Schweizer Franken und eine gezielte Teilab­si­che­rung des US-Dollar-Risikos.

Angesichts der globalen Umbrüche sehen wir Anpas­sungs­fä­hig­keit und Weitblick als entschei­dende Zutaten, um die Wider­stands­fä­hig­keit unserer Portfo­lios zu sichern und unseren überzeu­genden Leistungs­aus­weis fortzu­führen.

Heraus­geber: Tareno AG, Garten­strasse 56, 4052 Basel, Tel. +41 61 282 28 00, info@​tareno.​ch, www.tareno.ch. Wir freuen uns über Rückmel­dungen zu unserer Publi­ka­tion. Vorlie­gender Inhalt dient ledig­lich zu Infor­ma­ti­ons­zwecken. Die Publi­ka­tion enthält weder Rechts- noch Anlage­be­ra­tung oder Anlage­emp­feh­lungen und stellt auch kein Angebot bezie­hungs­weise keine Auffor­de­rung zur Tätigung einer Anlage dar.

Bilder / Grafiken: Die Grafiken wurden von der Tareno AG aus öffent­li­chen Markt­daten gefer­tigt.