Ein starker Juli für den Tareno Global Water Solutions Fund

Gute Aussichten trotz schwie­rigem Umfeld

Die Finanz­märkte hatten im Juli viel zu verdauen. Geopo­litik im Allge­meinen, ein Atten­tats­ver­such auf Donald Trump, diver­gie­rende Wirtschafts­daten, Massnahmen der Zentral­banken und eine Flut von Gewinn­be­richten, die die Aktien in verschie­dene Richtungen trieben. Juli war ein hervor­ra­gender Monat für Small Caps. Ein günstiger US-Infla­ti­ons­druck ebnete den Weg für eine Zinssen­kung im September. Eine Rotation aus grossen Techno­lo­gie­ak­tien hin zu kleinen und mittleren Namen folgte, wodurch der Russell 2000 Index um mehr als 10% stieg. Eine früher als erwar­tete Zinser­hö­hung der Bank of Japan erwischte die Anleger auf dem falschen Fuss, aber die Märkte ausser­halb Japans konnten die positive Perfor­mance über die Ziellinie bringen.

Der Tareno Global Water Solutions Fund erzielte im Juli eine Perfor­mance von +5,9%         (W‑EUR-Tranche).

Unser Monat im Wasser – Gemischte Gefühle

Die Gewinn­saison war im Juli auf beiden Seiten des Atlan­tiks in vollem Gange. Die Ergeb­nisse waren gemischt, was zu starken Schwan­kungen führte. Dank der Rallye bei kleinen und mittleren Werten erholten sich viele der anfäng­lich negativen Reaktionen stark.

Werfen wir einen Blick auf einige der Ergeb­nisse:

Mueller Industries erzielte solide Ergeb­nisse im zweiten Quartal, mit Umsatz und EPS über den Erwar­tungen. Beson­ders die Preis­ge­stal­tung war im Quartal ein positiver Faktor und wider­legte die Befürch­tungen, dass der von gelisteten Distri­bu­toren im letzten Monat hervor­ge­ho­bene defla­tio­näre Druck die Umsätze beein­träch­tigen würden. Die +23% im Juli machten Mueller zur am besten perfor­menden Aktie.

Positive Überra­schungen kamen auch von Masco, einem US-Liefe­ranten von Sanitär­an­lagen; Webuild, einem Bauun­ter­nehmen, das sich auf Wasser­in­fra­struktur spezia­li­siert hat; und SABESP, dem Wasser­ver­sorger von Sao Paulo. Alle diese Unter­nehmen verzeich­neten im Juli Kursstei­ge­rungen von mehr als 10%.

Weniger Enthu­si­asmus herrschte bei den Berichten von Aalberts, da sich der Wohnungs­markt in Westeu­ropa langsamer erholte als erwartet; Kemira, da höhere Energie­preise und Wartungs­ko­sten die Gewinne belasteten; und Ebara, deren Aktien den Wellen von Verkäufen bei japani­schen Aktien zum Opfer fielen.

Den Betrieb aufrecht­erhalten

Wie Sie alle wissen, hat der August bisher einen massiven Anstieg der Volati­lität in allen Segmenten der Finanz­märkte erlebt. Einer­seits gab es die unerwar­tete Zinser­hö­hung der Bank of Japan und anderer­seits enttäu­schende Wirtschafts­daten in den USA. Die US-Zinsen fielen, und der sich veren­gende Spread zwischen japani­schen und US-Zinsen führte zu einer Rückab­wick­lung des sogenannten Carry-Trades. Japani­sche Aktien trugen die Haupt­last der Verluste, aber die Schock­wellen erschüt­terten alle Segmente, insbe­son­dere Small und Mid Caps. In Bezug auf unser Wasser-Universum betrachten wir die Situa­tion als zykli­schen Gegen­wind. Die Funda­men­tal­daten haben sich kaum verän­dert. Es gibt Schwä­chen in der Bau- und Landwirt­schaft, aber das ist nicht neu. Anderer­seits gibt es auch Stärken, beispiels­weise in der Umwelt­be­ra­tung (Arcadis, Tetra Tech), bei Versor­gungs­un­ter­nehmen und in der Wasser­auf­be­rei­tung und ‑wieder­ver­wen­dung.

Wir müssen anerkennen, dass die Volati­lität in naher Zukunft weiterhin schmerzen könnte. Daher beabsich­tigen wir, das Portfolio defen­siver auszu­richten, indem wir Versor­gungs­un­ter­nehmen in den USA und Europa hinzu­fügen.

Das Thema Wasser wird weltweit auf der Agenda der Gesetz­geber ganz oben bleiben. Dies wird durch die Tatsache unter­stri­chen, dass der Europäi­sche Rat kürzlich die Wasser­re­si­lienz in die strate­gi­sche Agenda für 2024–2029 aufge­nommen hat.

Weitere Publi­ka­tionen